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Alpha & Oméga
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Citation :
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13/02/2007, 07h00
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OPA sur ILIAD ? (FREE)
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Alpha & Oméga
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Citation :
 enfaite, c'etait le contraire  retour des decodeurs depuis j'en vois moin souvant... mais bon en meme temps jy passe moin souvant aussi
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13/02/2007, 10h20
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Alpha & Oméga
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13/02/2007, 10h43
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Alpha & Oméga
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Citation :
D'un autre coté, on voit ce qu'ils ont fait de noos, le fond d'investissement. D'un service correct, on est passé a un truc ou des chaines disparaissent, ou le servicee est interrompu une demi journée pour maintenance, sans prévenir personne, et où la hotline te ment délibérement ... Oui, je serai client chez free, je serais inquiet. |
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13/02/2007, 10h47
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Alpha & Oméga
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Citation :
 (2 mois sans le net... le technicien passe et ne sait pas d'où vient le problème, GG  )
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13/02/2007, 10h50
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Alpha & Oméga
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le point de vue d oddo securities :
Flash valeur France / Europe - mardi 13 février 2007 Iliad Fournisseurs d’accès Internet France Cours : 81.05 EUR 12 Février 2007 Recommandation: Accumuler (2) Objectif de cours : 81.00 EUR Reuters : ILD.PA Bloomberg : ILD FP Plus haut 12 mois: 84.1 Plus bas 12 mois: 52.9 Ratios Boursiers 12/05 12/06e 12/07e 12/08e PER 27.3 27.7 26.6 20.6 Rdt net (%) 0.6% 0.6% 0.6% 0.8% FCF yield (%) 0.8% -1.0% -1.5% 0.5% Cours/ANA 7.7 9.5 8.7 6.4 VE/CA 2.7 3.7 3.7 3.1 VE/EBITDA 8.6 10.2 9.8 7.9 VE/ROP courant 17.9 18.1 17.6 13.8 Données par action EUR 12/05 12/06e 12/07e 12/08e BNA (RNpg C) 1.28 2.26 3.05 3.93 Variation en % 60.7% 76.7% 34.9% 28.6% BNA (RNpg) 1.27 2.26 3.05 3.93 Variation en % 68.9% 77.9% 34.9% 28.6% Div. Net 0.20 0.36 0.48 0.62 ANA 4.55 6.61 9.31 12.75 Compte de résultat EUR 12/05 12/06e 12/07e 12/08e CA 724.2 950.0 1 227 1 487 Variation en % 49.8% 31.2% 29.1% 21.2% ROP courant 108.0 192.5 258.3 331.1 Variation en % 87.1% 78.2% 34.2% 28.2% ROP (EBIT) 108.0 192.5 258.3 331.1 RNpg publié 68.9 122.5 165.3 212.7 RNpg corrigé 68.9 122.5 165.3 212.7 Données financières % et M EUR 12/05 12/06e 12/07e 12/08e ROCE avant IS 45.5% 52.4% 45.9% 42.8% ROCE après IS 29.6% 34.0% 29.9% 27.8% ROE 32.0% 40.5% 38.3% 35.6% FCF 14.3 -34.6 -67.2 23.7 Dette nette 36.4 81.8 168.2 170.5 Gearing 14.8% 22.8% 33.4% 24.7% Dette nette/ebitda 0.2 0.2 0.4 0.3 EBITDA/Frais fi ns 86.8 ns ns Performance 1 mois 3 mois 12 mois Perf absolue 10.6% 19.3% 47.6% Perf. Rel. Indice 1.10 1.15 1.28 Perf. Rel. DJ 1.12 1.08 1.18 Informations Boursières Capitalisation 4 393 VE 4 558 Nb.de titres (M) 54.2 Volume moyen 223 Xavier Niel 67.6% Flottant 24.1% Salariés du 8.3% Rumeur d’OPA amicale de Cinven sur Iliad Selon la lettre de l'Expansion, Cinven projetterait une OPA amicale à 92.5 euros par titre sur Iliad, qui devrait intervenir courant février. Ce scénario nous semble possible (quelques bénéfices stratégiques) mais plusieurs freins ne la rendent pas probable : risques opérationnels, compatibilité des objectifs des actionnaires. Acheter le titre Iliad dans l’optique d’une OPA par Cinven nous semble donc un pari risqué. En revanche, cette rumeur devrait fournir un coussin solide à la performance du titre à court terme. En conséquence, dans l’attente des résultats 2006, que nous attendons solides et d’une meilleure visibilité sur cette rumeur, nous recommandons le titre en Accumuler. Cinven projetterait une OPA amicale à 92.5 euros par titre sur Iliad Selon la lettre de l'Expansion, Cinven projetterait une OPA amicale à 92.5 euros par titre sur Iliad, qui devrait intervenir courant février. Cinven aurait mandaté BNP et Rothschild et l'opération serait financée par Morgan Stanley. Les informations sont assez détaillées. Les sociétés n’ont pas voulu commenter cette rumeur. Un tel mouvement pourrait apporter certains bénéfices • Ce qui pourrait inciter Cinven à un tel mouvement : Cinven est déjà l'actionnaire majoritaire de Noos-Numéricâble. Il pourrait être tenté de rapprocher les deux actifs, afin d’essayer de dégager des synergies : - Effet de levier sur les bases d'abonnés : Iliad a près de 2,3m d'abonnés haut débit multiplay. Noos-Numéricâble dispose de moins de 700 000 abonnés internet, mais près de 4M d'abonnés TV. Noos-Numéricâble pourrait s’appuyer sur l’expérience dans le haut débit d’Iliad et la force de la marque Free pour convertir une partie de ses abonnés TV vers l’internet haut débit, alors que l’image de marque des cablo-opérateurs a été fortement écornée ces dernières années. - Optimisation des investissements dans le très haut débit : La réutilisation des infrastructures (câblage interne) de Noos-Numéricable pour optimiser les investissements des deux sociétés dans le très haut débit (pas de duplication de réseau d’accès). - Unification des acteurs probablement les plus intéressés par la 4ème licence UMTS : Iliad et Noos-Numéricâble ont tous deux mentionné leur intérêt potentiel pour la 4ème licence UMTS française. Cinven pourrait vouloir créer un acteur plus puissant dans le Fixe avant de se lancer dans la mobilité. • Ce qui pourrait inciter Iliad à un tel mouvement : - Support financier pour la 4ème licence UMTS : un rapprochement avec Cinven fournirait à Iliad un support financier puissant dès à présent. - Plus grande rapidité de déploiement du très haut débit : Iliad pourrait utiliser les fourreaux de Noos-Numéricâble pour faire passer de la fibre optique jusqu'à ses clients et donc réduire le coût de déploiement du très haut débit pour ses abonnés, mais aussi accélérer le déploiement du FTTH (puisqu’il n’aurait plus à négocier avec les syndicats de copropriétés pour le déploiement de la fibre dans les immeubles, ce qui prend en moyenne plusieurs mois). - Redynamisation commerciale du câble : Iliad pourrait faire profiter Noos- Numéricâble de son expérience dans le déploiement du très haut débit et ainsi accroître encore plus sa part de marché dans le haut débit. Plusieurs freins nous semblent limiter la probabilité d’occurrence : • Un risque opérationnel non négligeable : Si un rapprochement avec Noos- Numéricâble pourrait permettre d’accélérer le déploiement vertical du FTTH, notons que Noos-Numéricâble et Iliad pourraient se contenter d’un simple accord commercial (offre de gros de fibre noire dans les bâtiments couverts par le câblo-opérateur). Au-delà du câblage interne, il faudrait composer avec des architectures techniques différentes (FTTB+câble coaxial chez Noos Numéricâble et dégroupage+FTTH Point-à-Point chez Free, ce qui pourrait demander un important travail de restructuration du réseau d’accès pour ne pas maintenir les deux réseaux). Par ailleurs, les stratégies commerciales sont très différentes (une seule offre « triple play » et une gestion internalisée du réseau chez Free vs des offres commerciales à étages et une gestion du réseau externalisée chez Noos-Numéricable). Ce travail d’harmonisation pourrait disperser les efforts du management, alors que le marché du haut débit est toujours en croissance et que plusieurs chantiers stratégiques sont en cours (FTTH, UMTS). En conséquence, nous ne sommes pas persuadés que Xavier Niel souhaite à ce jour céder le contrôle d’Iliad, alors même que le groupe atteint récemment des records en termes de recrutement, qu’il semble satisfait avec ses premiers déploiements dans le FTTH et qu’il dispose encore de plusieurs mois pour affiner sa stratégie dans les mobiles (appel à candidature pour la 4ème licence UMTS probablement après les élections). • Des objectifs pas forcément compatibles : Nous avons le sentiment que le management d’Iliad reste focalisé sur une stratégie de développement du groupe sur le long terme. Le fait que Xavier Niel contrôle plus de la moitié du capital lui permet de prendre des décisions stratégiques qui peuvent être utiles pour le développement du futur de la société, même si elles peuvent décevoir le marché temporairement (cf. annonce de la stratégie FTTH en septembre 2006). Nous avons donc le sentiment que Xavier Niel et le reste du conseil d’administration d’Iliad n’accepteraient une telle approche que si le mangement actuel conservait le leadership du nouvel ensemble et une grande liberté en termes de décisions stratégiques. Cela pourrait ne pas être compatible avec les exigences d’un LBO (versements de dividendes pour rembourser la dette, objectif de sortie assez rapide). Inversement une OPA d’Iliad sur Noos-Numéricâble nous semble délicate. En effet, Noos-Numéricâble porte une dette nette de 3Md€. Nous doutons que Cinven soit prêt à brader l’actif alors qu’il a consolidé le marché du câble l’année dernière et qu’il est en train de le restructurer. Pour Iliad, nous ne sommes pas sûr que la société soit prête à ajouter 3Md€ (minimum) à son bilan compte tenu des risque opérationnels évoqués précédemment et potentiellement de besoins de financement si la société devait au final se lancer dans l’UMTS. A noter qu'une OPA n'est pas la seule option envisageable. En effet, dans les différents scénarios concernant la licence UMTS. Iliad pourrait chercher un partenaire financier pour l'épauler. Un scénario de prise de participation stratégique d’un financier dans Iliad via une augmentation de capital est envisageable, mais un tel mouvement aurait plutôt des raisons d'avoir lieu une fois que les conditions définitives d'attribution de la 4ème licence UMTS seront connues (probablement après l'élection présidentielle). Un scénario possible, mais pas probable Sur le papier, une OPA de Cinven sur Iliad peut apporter certains bénéfices aux deux acteurs. Le scénario évoqué par la lettre de l'Expansion ne peut pas donc être écarté. Néanmoins, à ce stade, plusieurs obstacles limitent ses chances d’occurrence, notamment la motivation de la part de Xavier Niel et du conseil d’administration d’Iliad pour un tel deal, alors que 1/ les risques opérationnels sont non négligeables et 2/ Iliad connaît un développement rapidement et semble, à ce stade, disposer d’atouts suffisants pour se développer seul. En conséquence, nous n’ajoutons pas de prime spéculative à ce stade sur notre valorisation (81€ par titre). Acheter le titre Iliad dans l’optique d’une OPA par Cinven nous semble donc un pari risqué. En revanche, cette rumeur devrait fournir un coussin solide à la performance du titre à court terme. En conséquence, dans l’attente des résultats 2006 que nous attendons solides et d’une meilleure visibilité sur cette rumeur, nous conservons un sentiment positif sur le dossier. Accumuler (2). Prochain évènement : résultats 2006 le 14/03/07 |
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13/02/2007, 12h15
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Alpha & Oméga
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Je sors d'une période d'1an 1/2 chez Misericable, je passe chez Free la semaine dernière et je tombe sur la news...
 La vie est trop injuste. - ps : /confirm pour la queue en centre ville de Lille, mais c'est révolu ça. Etant donné la mauvaise image que ça alimentait (surtout quand les flics passent en moyenne 2x/semaine pour tempérer les réactions violentes des clients) ils ont dégagé tout ce qui est technique à la périphérie (St André, Av. Ch de Gaulle). Ai pas encore rendu le boîtier numérique ni le modem câble, ma femme m'a interdit d'aller les balancer dans leur vitrine... |
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13/02/2007, 14h18
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Alpha & Oméga
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Merci @ edgesse/edge, ça répond à pas mal de questions que je me posais, et notamment si ILIAD était capable de racheter Numéricable.
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13/02/2007, 20h48
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Bagnard
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J'ai trouvé un article qui résume le lourd passif de Miséricable : http://www.vnunet.fr/fr/vnunet/news/...t-fil-retordre
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14/02/2007, 03h14
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Alpha & Oméga
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Si tu veux du passif et des témoignages : Le site de Misericable , communauté de plusieurs milliers d'abonnés et de clients ou ex-clients NC/Noos.
Bizarrement, les pages les plus consultées concernent la résiliation, et les threads du forums les plus actifs sont "Aide juridique" et "Assistance/Support"... et encore c'est fortement modéré. |
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14/02/2007, 12h52
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Citation :
a Metz c'est la meme chose.. mais faut dire que c'est la seule agence dans les environs et qu'ils sont là pour environ 300k abonnée (chiffre pas verifier). Donc forcement il y a du monde. Bref en tous cas eux ils ont une agence, par comme d'autres FAI, meme si ca vaut ce que ca vaut. Sinon je suis aussi chez numéricable, et j'ai vraiment galeré pour recup de l'argent qu'il me devait. Enfin je ne vais pas tous étaler mais je n'ai plus confiance pour le moment et "grace" a eux j'ai comprit qu'il ne fallait pas etre trop gentil passé un certain point avec ce type de societees. |
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14/02/2007, 13h08
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Alpha & Oméga
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Essayez de pas y croire, et ca se passera pas...
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14/02/2007, 16h55
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